途牛旅游年度业绩报告
文：于见专栏
随着疫情的阴霾逐渐散去，旅游业在2023年迎来了全面爆发。文旅部数据显示，国内出游人次同比增长93%，旅游行业业绩迎来了春天。
在这一波复苏的浪潮中，途牛旅游也交出了一份令人瞩目的成绩单。2023年全年，途牛旅游实现营收4.41亿元，同比增长140%。然而，这并不意味着所有的问题都已解决。
尽管本报告期内的财务状况有所改善，但途牛旅游仍面临挑战和风险。首先，尽管营收增长显著，但公司仍未实现扭亏为盈，归属于普通股股东的净亏损约为9930万元。其次，市场份额逐渐失守，随着旅游市场的集中度进一步提升，途牛旅游的竞争危机并未随着业绩提振而减弱。
此外，过分单一的业务模式也对途牛旅游的未来发展构成了隐患。长期依赖动态打包业务的途牛旅游，在经营层面上的抗风险能力较弱，且难以与同业者们竞争。
市值缩水严重，途牛旅游未来堪忧
途牛旅游网自2006年创立以来，专注于在线休闲旅游服务，并于2014年在纳斯达克上市。然而，自上市以来，累计亏损超过77亿元，尽管近年来亏损幅度有所收窄，但投资者对于其盈利能力仍持怀疑态度。
截至3月15日，途牛旅游股价仅为0.799美元/股，总市值仅为9892万美元，相较于巅峰时期的30.76亿美元，缩水超过95%。由于股价长期在低位徘徊，纳斯达克已两次向途牛旅游发出退市警告。
事实上，途牛旅游也曾有过风光时刻，上市后的四个月内股价曾达到24.99美元。如今却不到0.8美元/股，已经触及了美国证券市场的退市警戒线。
2023年度途牛旅游业绩暴涨140%，部分得益于旅游市场的强劲复苏，以及2022年业绩基数较低。然而，即便如此，其归母净利润依然为负数，与其他消费行业相比，旅游属于低频行为，用户粘性不足，导致获客成本居高不下。
此外，途牛旅游的负债率从上年同期的43.64%提升至本报告期的50.08%，上升了14.76个百分点。这意味着途牛旅游的财务杠杆在增加，财务风险也有所上升。
如果途牛旅游无法找到稳定的盈利模式，那么在纳斯达克的退市阴影恐怕仍将持续下去。
市场集中度高，途牛旅游掉队已久
我国旅游市场快速发展，在线旅游市场已成为一片红海。由于门槛极低，旅行社众多，价格战连绵不断。携程、同程、飞猪、美团等几家平台凭借各自优势，占据了绝大部分市场份额。
在线旅游市场份额
根据交银国际的报告，2023年携程、同程、美团、飞猪将分别占据57%、13%、15%、6%的市场份额，而抖音将进一步上升至4%，而途牛则未单独列出。
途牛旅游曾一度拥有较高的市场份额，但在近年来逐渐萎缩，甚至成为“others”的角色。其主要原因可能与其业务构成有关。途牛旅游过去专注于动态打包业务，但随着消费者旅行经验的丰富和旅行需求的多样化，自由行市场迅速扩大。
在线旅游平台需要提供多样化的自主产品和自助服务供消费者选择，这就是所谓的动态打包。然而，途牛旅游在这一领域过于专注，导致在机票、酒店、门票的预订业务上被竞争对手抢占先机。
此外，新兴企业如小红书、抖音等互联网大厂的介入，也给途牛旅游带来了强大的竞争威胁。这些企业凭借巨大的流量优势和用户规模优势，迅速占领了市场。
市场竞争激烈，途牛旅游生存空间受限
据行业数据预测，中国在线旅游行业市场规模到2026年将突破2万亿元，说明在线旅游赛道仍有发展空间，只是途牛旅游在同业竞争中处于下风。
面对从头部到中小平台的竞争压力，途牛旅游似乎难以应对。除了传统的竞争对手如同程、艺龙等，新兴的互联网企业如阿里系与腾讯系也进入了文旅赛道，并带来了强大的竞争威胁。
另外，新兴的企业如小红书、抖音等也展现出了惊人的实力。例如，抖音在2023年中快速占据了在线旅游市场的一部分份额，并实现了300多倍的酒旅动销GMV增长。
这些新兴企业不仅拥有巨大的流量和强大的内容黏性，而且在获客和转化上有着天然优势。随着经济的发展和国家相关政策的放开，未来在线旅游市场将会进一步扩大。
在线旅游平台的服务品质也愈发重要。在过去的几年中，旅游业受到打击，许多旅游行程被迫取消。消费者反映，在途牛旅游APP上预订的旅行产品遭遇退团，且退款困难。
途牛旅游投诉
消费者的投诉不仅限于退款困难，还有关于霸王条款等问题。此外，途牛旅游APP还被工信部通报，存在违规收集个人信息、过度索取权限等问题，这损害了消费者的隐私安全。
虽然业绩有所回暖，但途牛旅游在经营过程中仍面临诸多难题，其复苏之路任重道远。在线旅游平台的服务同质化、用户黏性不高的问题仍然突出，未来要想形成更强的经营韧性，途牛旅游需要主动寻找新的增长空间，并强化自身竞争力。
如今，随着旅游业的复苏，途牛旅游终于迎来了业绩回暖。然而，如何保持住这一增长势头并夺回失去的市场份额，将是途牛旅游接下来面临的最大考验。
