参考消息网11月25日报道
据《日本经济新闻》11月23日报道，日本企业近年来在赚取现金方面一直未能取得突破。通过对400家主要上市企业销售现金比率的梳理，我们发现过去十年间这些企业基本上在原地踏步，未能有效提升其现金获取能力。与欧美企业相比，日企在增长投资领域的落后愈发明显。
基于日经NEEDS和捷迅-辉盛工作站的数据，我们对日本TOPIX500指数、美国标准普尔500指数和欧洲斯托克600指数的约1200家上市公司（不包括金融企业）的销售现金比率进行了全面分析。
尽管2023财年（2023年9月至2024年8月）日本企业的销售现金比率比上一财年增加了2.6个百分点，达到10.4%，但仍然接近于过去十年的平均水平9.6%，并且低于美国的16.1%和欧洲的14.6%。即使在制造业企业范围内，10.2%的数值也低于美国和欧洲的相应比例。
这种差异主要源于利润率的显著差异。在所统计的企业中，日本企业2023财年的销售额净利润率为6%，而美国和欧洲分别为9.8%和6.6%。这背后反映了日本企业在微利业务重组缓慢、技术革新不足、企业数量过多导致竞争过度等问题上的困境。
此外，日本企业的经营意识也存在较大差异。日本企业一直将销售额、利润规模和利润率等损益报告中的指标作为关注重点，却对资产负债表和现金流的重视程度不足。尽管2010年后企业治理方式改革带来了一些变化，但直到现在只有一部分企业开始重视现金流的改善。
对现金流的忽视还体现在现金周转周期（CCC）上，即一家公司从支付现金购买库存起到最终收回销售产品所得的现金为止的天数。2023财年，日本企业的CCC为82.1天，比上一财年增加了7.6天，创下了近十年来的最长记录。这很大程度上是因为供应链的混乱和全球经济放缓导致的库存积压。
与此相比，美国企业的CCC仅为30.2天，欧洲为71.6天。即使在制造业企业中，日本也面临着与美国70.3天的CCC的巨大差距。也就是说，更多的库存导致应收账款的回收需要更长时间。
不过，也有部分日本企业正在努力提升现金赚取能力。例如，日立制作所通过改变长期合同模式，增加输配电业务等方面的预付款收取，预付款余额在短短三年内翻了一番。CCC也在最近一财年中缩短至54天，三年内缩短了27天。
大福机工公司也计划缩短CCC至75天，除了优化因供应网络混乱积压的库存外，还将根据预付款和施工进度增加临时付款金额。麒麟控股则通过信息技术系统预测需求、降低库存，从而实现了CCC的改善。
然而，在全球供应链陷入混乱的2020年之后，那些之前在库存周转等方面实现效率提升的企业也面临着零部件短缺的风险。同时，在高利率环境下，如果为了改善CCC而将支付周期拉得过长，还可能导致供应商破产。因此，企业需要在业务的可持续性与赚取现金的能力之间找到平衡。
实际上，有些企业选择优先确保业务机会、强化供应链。例如，东京电子为了确保产品库存而提前订购零件，并考虑到供应商的现金流提前支付了货款。Trusco中山公司则采取了积极增加库存的策略，以便能够快速向客户交付产品。
一桥大学研究生院教授野间干晴指出：“重要的是将有关现金流和CCC的理解与提高企业价值采取的经营战略统一起来。”
企业的经营现金流是进行增长投资和并购的主要资金来源。在平衡供给网络和企业战略的同时，提高赚取现金的能力将直接影响到日本企业的长期竞争力。
（编译/刘林）
